比特币生态的Pendle？一文读懂Master Protocol
撰文作者：NingNing
MasterProtocol是比特币生态一个新兴的利率互换市场和积分Farm加速器。某种程度上，我们可以将其看作是比特币生态的Pendle，但不能将其当作Pendle的简单Fork版本。要真正理解MasterProtocol的价值，需要从BTC-FI价值链的角度观察。
比特币可编程性叙事，正在从东方感染到西方。随着BitcoinMagazine（比特币杂志）和Top1加密风投Polychain下场辩经，为比特币L2设定标准，比特币可编程性在西方终于也成为一个严肃的新加密投资赛道。Pentera、CoinbaseVentures、Polychain、Bankless等等最顶级VC/投资DAO，纷纷下场投资孵化该赛道的项目，Babylon、Botanix、BOB、Mezo等一批有着所谓西方蓝血的比特币生态项目陆续宣布获得高额融资。
但我们目前还是处在比特币可编程性新时代的第一阶段，尚有一些重大的技术原语和应用场景的问题亟待解决。这些问题包括如何使用BitVm运行欺诈证明/有效性证明的问题，如何解决CopyfromEthereum与比特币生态玩家市场需求契合度的问题等等。
技术原语问题的核心，是寻找到一个能够简单优雅地继承比特币L1安全性解决方案。应用场景的问题，是如何发掘一个比特币可编程性方案相比EVM兼容+智能合约方案有比较优势的蓝海市场。
比特币可编程性两大应用场景技术原语问题与应用场景问题，不是孤立的，而是相互联系的。
鉴于比特币脚本、OPCode的可编程性能力囿于社区共识的约束，短期难于实现图灵完备。比特币可编程性的发展方向，只能是链下扩展方案中的Rollup和状态通道（闪电网络）。
但是在通用Rollup+基于智能合约Dapp这一传统市场，以太坊已经获得垄断性地位，且在开发者、用户、市场认知度等方面构建了宽阔护城河。
所以，对比特币可编程性项目来说，它们破局的方向在新兴DappRollup/AppChain范式，为这些DappRollup/AppChain提供区块空间安全性/经济安全性。
当前，包括Uniswap、AAVE在内的几乎所有知名的DeFi、NFT、Web3社交、Web3游戏等等应用层项目，都在使用DappRollup/AppChain范式重做一遍。而拥有1万亿美元沉淀价值、去中心程度最高、区块空间安全性最强的比特币主网，相比以太坊有着巨大的比较优势。
而且比特币Restaking赋予了BTC生息能力。与金融生息（DeFi/CeFi借贷）模式相比，BTC原生生息能力有更强的正外部性，能够为DappRollup/AppChain繁荣提供更强大的安全性基础设施。
与以太坊的Restaking协议Eigenlayer、Karak、Symbiotic相比，比特币Restaking协议Babylon需要额外解决BTC在比特币主网上的自托管和Staking-Slash问题。事实上，这两个问题，也是Botanix、Mezo等比特币可编程性PoS链扩展方案要解决的核心问题。
不管是Babylon密码学解决方案、还是Botanix的去中心化多签网络（SpiderChain）解决方案都需要引入Staking-Slash机制和产生Wrap生息资产。
为了分担Slash风险和获得Wrap生息资产的即时流动性，就产生了LquidityStaking（LST）的市场需求。而为了让DappRollup/AppChain能够使用比特币的区块安全空间/经济安全性，Restaking协议的基础设施建设也势在必行。
而当比特币生态的LST和Restaking协议如雨后春笋般爆发式成长时，一个能为比特币生态的Wrap生息资产利率定价的利率互换市场就显得至关重要，而MasterProtocol正是占据了这个生态位。
MasterProtocol目前尚处于测试网阶段，支持的比特币生息资产有Botanix的mpBTC、Bouncebit的stBBTC（灰度测试中），未来计划还支持Babylon、BitLayer的生息资产。用户可以通过水龙头申请测试网mpBTC。与Pendle的实现机制相同，MasterProtocol的Token有3种，分别是生息资产标准化包装TokenMSY、本金TokenMPT和利息TokenMYT组成。
用户在将生息资产包装为MSY标准的Token后，可以获得有解锁期的MPTtoken和能够即时在AMMDEX卖出的MYTToken，从而实现提前获取生息资产的利息。当然，用户也可以直接在AMMDEX买入MYTToken，获得基础浮动收益率和积分，参与生息资产协议原生代币的价值发现过程，获得更高潜在回报。
MasterProtocol测试网产品截图在市场策略层面，MasterProtocol通过权益Pass卡NFT和交易积分奖励分别刺激社区推荐者和利率互换市场交易者，提升协议在比特币生态的采用度。
最后总结一下，对当前比特币生态而言，Ordinals、Runes等新资产发行市场规模有限（~$10B)，且面对以太坊生态的强大网络效应竞争，没有太大的想象空间。而上限为1万亿美元规模的BTC生息市场，则是一片广袤无垠的蓝海。而在BTC生息市场中，Restaking协议有着更强的正外部，能够为DappRollup/AppChain繁荣提供更强大的安全性基础设施。MasterProtocol则负责为Restaking协议的这些Wrap生息资产定价，卡住了一个关键的生态位。但留给MasterProtocol时间窗口期并不多，需要在Pendle扩展至比特币生态前，构建出自身的护城河。因此，MasterProtocol团队正在紧锣密鼓地与Babylon、Bouncebit谈判合作，并计划在6月上线主网版本。
