加密货币熊市重创山寨币：交易者面临严峻挑战
编者按
作为此前持续看多比特币（BTC）的知名研究机构之一，10X Research 近日就近期市场大幅下跌发表了最新观点：“山寨币大额解锁所带来的抛压正在拖累比特币。”在其Newsletter中，该机构进一步阐述了这一观点。
山寨币暴跌：加密货币市场面临巨大压力
近年来，加密货币市场经历了剧烈波动，特别是山寨币的损失尤为惨重。根据我们对115种加密货币的深入分析，自2024年价格高点以来，这些加密货币平均下跌了约50%。除非市场流动性问题得到显著改善，这种下跌趋势可能会持续。
比特币和以太坊（ETH）表现相对较好，价格分别下跌了11%和13%。这可能是因为部分交易者将山寨币兑换为这两种主流币种，这一现象在前两个市场周期中也曾发生过。
山寨币崩盘的原因：代币解锁和流动性匮乏
大量的代币解锁和稀缺的市场流动性是此次山寨币崩盘的主要原因。5月8日，10X Research发出警告：“在接下来的十周内，近20亿美元的代币解锁可能会导致山寨币市场进一步萎缩。”在2022年第一季度，风险投资基金投入了130亿美元，但随后市场进入熊市。这些基金现在面临投资者要求返还资金的压力，因为人工智能已成为更热门的投资领域。
3月的转折点：流动性危机初现
2024年3月初，比特币价格达到了70,000美元，这是我们预计在年底才能实现的目标。去年，我们准确预测了2023年年底比特币将达到45,000美元的目标，并在2022年10月预测比特币将在2024年减半前上涨至63,000美元左右。
但在2024年3月，市场形势发生了显著变化。115种加密货币中有17%在3月14日达到价格高点，但随后全部回撤。理解和遵循风险管理原则，是交易者避免在熊市中遭受重大损失的关键。
市场动荡：从热潮到冷却
2月底，Solana的Meme币热潮爆发。韩国执政的国民力量党在4月10日的全国大选前夕，曾围绕加密货币行业做出若干承诺，包括可能允许比特币现货ETF。这导致韩国的加密货币市场每日交易量从30亿美元激增至160亿美元。Shiba Inu成为当时数天内交易最活跃的币种。
然而，3月过后，市场表现一蹶不振。随着比特币资金费率和韩国加密货币交易量的变化，市场流动性逐渐枯竭。
持币待涨的背后：风险管理的重要性
我们偶尔涉足山寨币，但主要关注优质、交易量较大的山寨币，并使用动态平均线作为止损标准。管理下行风险至关重要，因为加密货币市场周期性极强。传统的买入并持有策略在中长期内难以奏效。分析市场流动性和宏观环境，并使用交易者思维框架来保护资金，是更为合适的策略。
4月初，我们介绍了“比特币自我强化机制框架”，显示了比特币ETF流入如何助推积极的市场情绪。然而，随着流动性枯竭，比特币ETF在过去七个交易日减少了9亿美元。这些流动性资金主要是套利流动性资金，现在显然不再传递积极的市场信号。
在未来的市场中，比特币仍将屹立不倒。聪明的交易者会在流动性放缓时，将仓位转移到比特币，以保护资产。散户和机构交易者的区别在于，机构的风险管理经理最终会迫使交易员在适当时候平仓止损，而散户则可能会一直持有山寨币，直至归零。
随着市场周期的变化，交易者需要密切关注流动性和宏观环境变化，并采取灵活的策略来应对市场波动。只有这样，才能在充满不确定性的加密货币市场中立于不败之地。
