Solv Protocol研报：探索BTCFi生态中的质押抽象层与流动性机制
12hoursago(10,302024(UTC))LikeDislikeComment引言SolvProtocol是一个成立于2020年的项目，旨在降低创造和使用链上金融工具的门槛，为加密领域带来多样化的资产类别和收益机会。SolvProtocol专注于铸造和交易与金融权属证书相关的NFT。在2024年随着BTCFi赛道的不断发展，SolvProtocol将重心放在了BTCFi上，创造了全链收益比特币资产SolvBTC，旨在为比特币持有人提供新的机会和可能性，同时创建一个高效的BTCFi生态系统。在近期SolvProtocol推出了质押抽象层（SAL），旨在简化和标准化跨链的比特币质押过程，以此抽象出比特币质押场景的复杂性，让用户和开发者可以快速采用。项目基本信息基础信息网站：https://solv.finance/推特：https://twitter.com/SolvProtocol，粉丝27.2万TG：https://t.me/Solv_ProtocolDC：https://discord.com/invite/solvprotocolGithub：https://github.com/solv-finance白皮书:https://docs.solv.finance/上线时间：2021年6月主网上线，SolvProtocol并未发行代币。项目团队核心团队RyanChow: 联合创始人。毕业于北京外国语大学，曾在北京优赞科技担任联合创始人，致力于将区块链技术应用于汽车行业数据库。此外，他还在SingularityFinancial担任金融分析师，研究区块链技术整合和金融监管。WillWang: 联合创始人。创造了”ERC-3525:半匀质化通证标准，他在金融IT领域从业20年，主持过世界上最大的基于开放平台和分布式技术的银行账务系统的设计与开发，是”中关村20周年突出贡献奖”获得者。孟岩: 联合创始人。曾担任CSDN副总裁，此外，他也是一名活跃的Crypto行业内KOL。融资情况：SolvProtocol已通过三轮融资筹集约2900万美元。天使轮2020年11月10日，宣布完成600万美元天使轮融资，LaserDigital、UOBVenture、MiranaVentures、ApolloCrypto、HashCIB、GeekCartel、ByteTrade、经纬创投、BincVentures、EmiratesConsortium共同领投；种子轮2021年5月8日，宣布完成200万美元种子轮融资，由BinanceLabs投资；2021年8月30日，宣布完成400万美元种子轮融资，BlockchainCapital、Sfermion和GumiCryptosCapital联合领投，DeFiAlliance、Axia8Ventures、TheLao、CMSholdings、ApolloCapital、ShimaCapital、SNZHolding、SpartanGroup等参投；2023年8月1日，宣布完成600万美元种子轮融资，日本银行巨头野村证券旗下投资机构LaserDigital、UOBVentureManagement、MiranaVentures、EmiratesConsortium、经纬中国、Bingventures、ApolloCapital、HashCIB、GeekCartel、Bytetradelabs等机构投资。战略轮2024年10月14日，宣布完成1100万美元战略融资，由LaserDigital、BlockchainCapital和OKXVentures等公司参投。在三轮融资过程中SolvProtocol融资额达到了2900万美元，并且BinanceLabs，BlockchainCapital、LaserDigital、经纬中国、OKXVentures等知名的投资机构对其进行大额投资，能看出来在资本领域还是十分看好SolvProtocol的未来发展。开发实力2020年SolvProtocol立项。项目发展的关键事件如表所示：从SolvProtocol的项目发展的关键事件来看，SolvProtocol一直都在降低创造和使用链上金融工具门槛的方向上努力深耕，从而这也使SolvProtocol能够在BTCFi赛道兴起之后，快速的发行BTC的封装资产SolvBTC，并且迅速的占领以BTC为基础的LST市场。在SolvProtocol实现各种关键技术节点的时间上来看，实现各种关键技术节点的时间上来看，SolvProtocol都是如期完成了项目技术的开发，可以看出SolvProtocol技术团队实力的雄厚。运行模式BTC作为Crypto行业中最大的资产，市值超过1.3万亿美元，但是长久以来BTC的持有者只是单纯的将BTC持有并没有像ETH一样将其潜在的价值释放出来，所以SolvProtocol主张通过BTC质押解锁1.3万亿美元的BTC资产潜力。SolvProtocol在2024年的时候将项目重点转移到了BTCFi上，推出了全链收益BTC资产SolvBTC，能够释放BTC的质押流动性，并且近期又推出了StakingAbstractionlayer（SAL）质押抽象层的概念，标志着SolvProtocol开始对BTC的流动性进行聚合。一体化质押平台SolvProtocol构架（图片来源：https://docs.solv.finance/staking-abstraction-layer-sal/the-ecological-view）在SolvProtocol架构中，将质押流程分解为四个关键角色，并通过一体化的平台架构将他们紧密联系在一起：
LST发行者(LSTIssuers):创建与质押比特币挂钩的流动性收益代币（LST）。Solv是目前市场上最大的BitcoinLSTIssuer。允许用户在质押质押Token(LST)，比特币时保持资产的流动性，参与DeFi和其他收益活动。质押协议(StakingProtocols): 管理用户存入的比特币，提供安全收益。集成质押协议如Babylon、CoreDao、Botanix、Ethena、GMX等协议提供比特币质押收益来源，通过将比特币质押在POS网络中，用户获得POS链奖励的回报。质押验证者(StakingValidators): 例如Ceffu、Cobo、Fireblocks、SolvGuard等负责验证交易，确保质押交易的合法性和安全性，验证质押的比特币与LSTToken相对应，并及时更新验证状态。收益分配者(YieldDistributors): 确保质押收益透明、公正地分配给LST持有者，保证用户能够及时获取质押回报。例如Babylon、Pendle、Gauntlet、Antalpha等。SolvProtocol通过将这四个关键角色进行整合，SolvProtocol构建了一个完整的比特币质押生态系统，通过集成质押协议、LST发行方、验证者和收益分发方，实现了比特币主网与EVM兼容链的无缝交互，简化了用户端和开发者层面的质押实现。质押协议提供质押比特币的收益来源，LST发行者发行流动性质押Token，让用户在质押期间保持资产流动性，验证者负责验证质押交易的合法性和安全性，收益分发方负责将质押产生的收益公开透明地分配给LST持有者。为用户提供更便捷、更安全、更具吸引力的质押体验。StakingAbstractionlayer（SAL）质押抽象层SAL的技术构架（图片来源：https://docs.solv.finance/staking-abstraction-layer-sal/the-technical-architecture）StakingAbstractionLayer(SAL)是一个模块化架构，旨在通过与StakingParameterMatrix(SPM)交互的关键组件，促进安全高效的BTC记账。SAL的关键模块包括LST生成模块、交易生成模块、验证节点和收益分配模块，所有这些模块都依赖SPM来定义交易规则、验证标准和收益计算。这些组件共同构成了一个框架，可确保BTC记账和LST发行的安全性、透明度和效率，使用户能够最大限度地提高收益，同时最大限度地降低与记账流程和跨链互动相关的风险。Staking参数矩阵（SPM）：SPM模块的作用是标准化BTC质押的各种设置和参数。SPM为开发者提供了一套简单并且标准的规则，让他们更轻松地把BTC质押场景集成到自己的应用中，不用从头开始设计复杂的系统。LST生成模块：LST生成模块的作用是简化跨链流动性质押Token（LST）的发行。跨链的质押Token发行流程被标准化和自动化，用户无需手动参与复杂的跨链操作。该模块能够让LST发行者快速、方便地发行流动性质押Token，并将这些Token分发给用户。交易生成模块：交易生成模块的作用是自动生成并广播BTC质押交易。简单来说，这个模块的工作是自动创建并发送质押交易到BTC主网。之前用户需要自己手动操作很多步骤，但现在这个模块会自动帮用户完成大部分工作，让质押过程变得更加简单。验证节点：实时验证质押交易的合法性和安全性。验证节点的作用就是确保所有的质押交易都是合法并且安全的。当用户进行质押时，这些节点会检查并验证交易的正确性，确保没有问题后才会确认交易。收益分配模块：负责将质押奖励正确映射到LST持有者。当用户通过质押赚取收益时，收益分配模块会负责将这些收益正确地分配到用户的LSTToken中。用户可以根据他们持有的LSTToken比例，获得相应的质押收益。综上所述，SAL作为质押抽象层，其特点是整合了多个质押参与者（包括比特币质押提供者、收益获取和DeFi场景解锁），将这些复杂的过程抽象封装成标准化的模块。这使开发人员能够快速将比特币质押功能集成到他们自己的应用程序中，并允许用户以全面的方式启动质押。SAL正在简化质押的实施，以促进更多dApp的采用。例如，DeFi应用程序或钱包应用程序只需要集成SAL即可为其用户群提供一系列质押选项。但是由于比特币本身并不支持质押，所有第三方质押都可能带来一定的安全风险，SAL也不例外。由于SAL集成了Staking相关解决方案，集成背后的技术复杂性和兼容性也可能带来新的安全风险。因此，SAL需要不断解决与运营稳健性和安全性相关的挑战。相较于其他BTCFi项目的优势SolvProtocol作为一个BTCFi赛道中的LST项目在市场上有很多与其同质化程度较高的项目，比如Bedrock、Lombard、Lorenzo、PellNetwork、PumpBTC和Stakestone等，每一个均与SolvProtocol有着较高的相似度，在SolvProtocol推出了SAL之后，开始专注于整合BTC的流动性之后，SolvProtocol相较于其他项目具有很大的优势。安全保障SolvProtocol通过整合活跃验证服务(AVS)来确保质押交易的安全性。AVS系统会全面监控质押交易的各个环节，包括目标地址、脚本哈希、质押期限等，以确保交易的有效性和安全性，从而避免出现错误或恶意行为。这种全面的监控和验证机制为用户的质押交易提供了可靠的保障。流程优化SolvProtocol在整合BTC流动性的同时还优化了项目的质押流程，，让用户能够更加便捷地进行质押操作。用户只需将比特币存入平台即可，无需再去做其他的链上操作，这样既保证了用户的安全同时又可以提高用户的质押效率，并且从中获得收益。全链收益聚合平台SolvProtocol是一个全链收益聚合平台，采用CeDeFi模式，结合CeFi和DeFi，提供透明化合约管理服务。通过GnosisSafe的多签名合约地址和SolvVaultGuardian实现精细化的权限和条件执行，确保资产安全和系统高效运行。行业标准化SolvProtocol通过推出SAL之后，除了要整合BTC的流动性之外，还要推动基于BTC的LST的行业标准化。作为一套规范BTC质押流程和参数体系的标准化质押流程，通过制定行业标准，可以促进行业内各方的合作与交流，推动行业的健康发展，为用户提供更加稳定和可靠的质押服务。统一的流动性SolvProtocol作为BTCFi行业内一个统一的流动性入口，通过推出SAL将各种流动性资源和投资机会整合到一个平台上。用户无需访问多个不同的平台或协议，就可以在SolvProtocol上找到和管理他们的投资，简化了操作流程。综上所述，SolvProtocol在推出了SAL之后，想要进一步聚合全链分散的BTC流动性，并提供一个可扩展且透明的统一解决方案。SAL可以简化用户与比特币质押协议的交互，促成便捷的质押体验，同时该抽象层会定义一整套包括LST资产发行、分布式节点质押验证，收益分配和Slash规则等等通用功能。与此同时不仅能够可以将其他LST项目的封装代币融入到自身的流动性中，而且也可以极大的简化了链上用户的操作。项目模型业务模型SolvProtocol经济模型由两个角色组成：BTC以及LST质押者，与Solv合作的项目。BTC以及LST质押者：SolvProtocol可以支持BTC主网（现只接收100枚BTC以上的质押用户）、Merlin、Mantle、Avalanche、BOB等链上用户将持有的BTC或者封装BTC存入SolvProtocol，在其推出SAL后可以吸收以太坊EVM、BNBChain、CeDeFi等诸多场景的BTC流动性。用户可以在以上的链上将自己持有的BTC或者封装BTC存入SolvProtocol来按照1:1的比例铸造SolvBTC，并且允许用户将SolvBTC再铸造成其他形式的LST。用户可以通过SolvProtocol达到在持有BTC的同时获得其它收益的目的。与Solv合作的项目：SolvProtocol可以根据与其合作项目的不同需求以及提供的收益率将用户质押进来的BTC以及封装BTC存入到各种DeFi协议中。比如可以存入MerlinChain、Stacks、Bsquare等BTC—L2获取Staking收益；也可以存入Babylon等项目中获取Restaking收益；也可以存入Arbitrum和BNBChain等L2中的Defi项目中获取提供流动性的收益。这不仅增加了SolvProtocol用户的收益，也能够增强与Solv合作的项目的流动性和安全性。从以上分析可以看出SolvProtocol的收入是：SolvProtocol收取一定比例的用户收益。代币模型SolvProtocol尚未发布任何代币以及发币计划。链上数据TVLSolvProtocolTVL（图片来源：https://defillama.com/protocol/solv-protocol?denomination=USD）由图可以看出，SolvProtocol的TVL在2024年1月至今发生了非常大的增幅，并且在最近1个月内增长非常迅速，由11.53亿美元增长到了17.83亿美元，涨幅达到54.64%。可以看出用户对其后市发展的看好。用户数量SolvBTC用户数量（图片来源：https://dune.com/picnicmou/solv-protocol）从图中可以看出SolvBTC的用户数量增长十分迅速，在8月到现在的增速更为迅猛，由8月185799个增长到现在的397324个，增长幅度达到了113.85%。可以看出越来越多的用户选择SolvBTC，非常看好SolvProtocol。支持项目SolvProtocol作为一个BTCFi赛道中以LST为主的项目，是否有更多的项目采用其LST——SolvBTC决定着其是否成功。从SolvProtocol的融资过程中我们就可以看出SolvProtocol具有了非常深厚的Crypto业内背景，使其能够与更多的项目接触并且获得其他项目的支持，在SolvProtocol获得初步成功之后，又有更多的项目和公链对其进行支持，形成了正向循环。支持SolvProtocol的链：支持SolvProtocol的Defi项目（APY为0的不计入下表）：由以上表我们可以看出，现在有较多的链和项目对SolvProtocol进行了大力支持，使SolvProtocol的封装资产：SolvBTC、SolvBTC.BBN、SolvBTC.ENA、SolvBTC.CORE都得到了非常多的支持，使其可以在较多的链和Defi项目中被采用，方便了用户对持有的封装资产的套利。同样也增加了用户的收益。与Babylon的对比SolvProtocol和Babylon在BTC质押领域有着紧密的合作关系，但它们各自也有独特的功能和定位。Babylon是专注于BTC质押的协议，旨在通过共享经济安全来扩展比特币的安全性到其他网络。它允许BTC持有者通过质押获得收益，并且在主网上线后，SolvProtocol将成为首批参与者之一。Babylon通过其本地的BTC质押协议，将BTC的安全性扩展到PoS链、AVS和roll-ups等。SolvProtocol则是一个全链收益与流动性协议，它利用了SAL简化了比特币质押的过程，使得用户可以在不同的区块链上使用SolvBTC进行质押。SolvProtocol不仅为Babylon提供了超过20%的BTC质押资产，还成为了Babylon生态系统的流动性主要提供者。此外，SolvProtocol推出了SolvBTC.BBN流动性质押代币，允许用户在保持对他们的BTC的流动性访问的同时，通过Babylon获得PoS链的原生代币奖励。所以通过两者的对比，我们可以看出Babylon更类似于BTCFi中的Eigenlayer、SolvProtocol更像Lido，所以SolvProtocol和Babylon关系应该是平行的。SolvProtocol拥有大量流动性，并不仅仅局限于为Babylon提供支持。此外，SolvProtocol也在其他链上推出了BTC质押代币，如在Solana上推出的BTC质押代币。对于BTCFi项目来说，TVL是表现其项目发展的重要指标。我们再来对比下SolvProtocol和Babylon的TVL：SolvProtocol的TVL是17.83亿美元，而Babylon的TVL是16.05亿美元。通过对比我们可以看出SolvProtocol的TVL已经超过了Babylon。综上所述，Babylon专注于通过其本地协议来实现比特币质押的安全扩展，而SolvProtocol则通过其质押抽象层和流动性质押代币来简化和增强BTC在多个DeFi生态系统中的质押体验。项目风险智能合约漏洞风险：尽管Solv使用多重签名和其他安全机制来保护资产，但智能合约本身仍可能存在漏洞或被攻击的风险。这种风险可能导致用户的资产丢失或被盗。智能合约漏洞风险一直是加密资产管理服务面临的重要挑战之一。缺乏明确的代币经济模型：SolvProtocol一直是通过积分奖励的机制来激励用户参与SolvProtocol的BTC质押活动，但是一直没有推出代币经济模型或者发币计划，所以会在一定程度上降低用户的参与积极性。去中心化管理的挑战：SolvProtocol试图通过去中心化的方式解决传统加密资产管理服务中的不透明问题，虽然去中心化的管理方式可以解决传统加密资产管理服务中的不透明问题，但也带来了信任问题。去中心化管理可能会导致决策过程复杂化，并且在某些情况下难以迅速应对市场变化，因此需要寻求合适的解决方案来平衡去中心化和效率之间的关系。流动性风险：SolvProtocol作为一个流动性层，依赖于大量用户的参与和资金投入。如果市场出现剧烈波动或用户信心下降，可能会导致流动性枯竭，进而影响平台的稳定性和安全性。高风险DeFi协议的风险：SolvProtocol通过设计如ConvertibleVoucher等功能来管理高风险DeFi协议的风险，但这些机制并不能完全消除潜在的金融风险。在高波动性市场中，这些风险可能会被放大。市场接受度和用户信任：尽管SolvProtocol获得了Binance和OKX等知名机构的支持，但其市场接受度和用户信任度仍需时间来建立。如果不能有效提升用户对平台的信任，可能会影响其长期发展。总结SolvProtocol作为BTCFi赛道的创新项目，通过其全链收益比特币资产SolvBTC和质押抽象层（SAL）技术，成功整合了比特币质押生态系统的关键角色，显著降低了用户参与门槛。其优势体现在强大的安全保障机制、优化的质押流程、全链收益聚合能力，以及推动行业标准化的努力上。项目获得了多个Crypto业内著名投资公司的支持，帮助SolvProtocol能够获得一些业内知名公链和DeFi项目的支持，还展现出快速增长的TVL和用户数量，反映了市场对其的认可。SolvProtocol通过提供统一的流动性入口和多样化的质押选择，为BTC持有者创造了更多价值，同时推动了BTCFi生态系统的发展。但是SolvProtocol面临着一系列挑战和潜在风险。首先，其复杂的跨链操作和智能合约交互增加了潜在的安全漏洞风险，尤其是在处理大量用户资产时。其次，项目目前尚未发行代币，缺乏明确的代币经济模型，可能影响长期激励机制的有效性。此外，作为第三方质押解决方案，SolvProtocol可能面临用户信任度的挑战。项目的去中心化程度和治理机制也有待进一步完善，以确保长期的可持续发展。最后，虽然TVL增长迅速，但用户基础相对较小，市场教育和用户采用仍需时间。综上所述，SolvProtocol虽然存在一定的项目风险，但是其面临的风险均是BTCFi赛道项目现阶段面临的风险，并没有SolvProtocol项目特有的风险。SolvProtocol在推出了质押抽象层（SAL）技术之后，我们明确的可以看出SolvProtocol在今后的发展方向上已经与其他的单纯提供基于BTC的LST项目发生了巨大的变化，聚合全链BTC分散流动性的发展上限更大。所以我们认为SolvProtocol是一个非常值得投资和关注的项目。
