通胀放缓难掩不确定性，美联储降息仍需观望
2025年3月13日，BMI首席经济学家Cedric Chehab在最新采访中表示，尽管最新公布的美国通胀数据呈现一定放缓迹象，但美联储重启降息的条件尚未成熟，除非美国经济增长出现显著放缓或遭遇重大冲击。当前通胀走势虽有所缓解，但由于多重不确定因素存在，未来通胀水平和政策走向依然难以预测。
一、商品价格回落助推通胀放缓
Cedric Chehab指出，近期通胀数据改善的主要原因在于商品价格的下跌。过去几个月，全球供应链趋于稳定，能源、金属等大宗商品价格有所回落，带动整体物价压力缓解。尤其在消费品领域，进口成本降低有效减轻了通胀压力。
不过，他也强调，通胀下行趋势并不稳固，商品价格的波动仍是关键变量。一旦商品价格重新上涨，通胀可能迅速反弹，给政策制定者带来新的挑战。
二、特朗普政府关税政策或再推升通胀
值得注意的是，Chehab特别提到，特朗普政府的关税政策可能对通胀走势产生重大影响。随着2024年特朗普重新入主白宫，新一轮针对进口商品的高额关税政策已逐步落地。此举将直接抬高进口商品成本，可能在短期内推升物价，令通胀压力再度升温。
高关税政策不仅对消费市场产生冲击，也可能引发国际贸易紧张局势，进一步扰乱全球供应链，加剧商品价格的不稳定性。Chehab认为，如果关税效应全面显现，未来几个月美国通胀可能再次回升，从而削弱美联储降息的可能性。
三、美联储降息需等待经济增长放缓信号
尽管市场对美联储降息抱有期待，但Chehab明确表示，当前美联储并无立即降息的紧迫性。除非美国经济增长显著放缓、就业市场疲软，或出现系统性金融风险，否则美联储不会轻易调整利率政策。
目前，美国经济依然保持一定韧性，劳动力市场稳健，消费者支出仍具活力，缺乏推动美联储降息的迫切条件。此外，面对通胀不确定性，美联储更倾向于维持利率稳定，以确保通胀回到2%的长期目标。
四、政策前景充满不确定性
Chehab认为，未来美联储的政策路径仍将受多重因素影响，尤其是通胀走势、全球经济环境以及政治政策。特朗普政府的关税政策、国际能源价格波动以及地缘政治风险，均可能对通胀和经济增长构成干扰，进一步增加政策调整的复杂性。
在这种背景下，美联储在政策制定上将保持高度审慎，不会轻易释放降息信号。市场参与者需关注未来数月的经济数据，特别是商品价格和核心通胀指标，以研判美联储可能的政策动向。
五、市场需为长期高利率环境做好准备
综合来看，虽然当前通胀数据有所改善，但未来通胀仍存在较大不确定性，美联储短期内难以启动降息周期。市场需做好应对长期高利率环境的准备，尤其是对依赖低利率环境的行业和投资者而言，需警惕政策延迟调整带来的流动性风险和市场波动。
